Zneski zasebnih lastniških vrednostnih papirjev Zasebni kapitalski skladi

Sektor zasebnega lastniškega kapitala je veliko pozornosti posvetil številnim plažam pristojbin, zlasti v luči podparničnih donosov, ki jih je zagotovil v zadnjih letih. To spodbuja vse večjo odpornost vlagateljev.

Študija, ki so jo izvedli univerzitetni akademiki z Yale in Maastrichta za Financial Times ugotavlja, da so ameriški pokojninski skladi v desetih letih, ki so se začeli leta 2001, po provizijah 4,5% letno pridobili iz naložb zasebnega kapitala. Neugodno se primerja s standardom S&P 400, ki je v istem obdobju ustvaril povprečno 6,7-odstotno letno donosnost, pri čemer so bile dividende reinvestirane. Študija tudi navaja, da je ob upoštevanju vseh pristojbin približno 70% bruto donosov skladov zasebnega kapitala zadržanih s strani skladov.

Znatno močnejša obtožnica je Simon Lack, profesionalni denarni menedžer in avtor Sklad Hedge Mirage. V tej knjigi ocenjuje, da so od leta 1998 do leta 2010 investicijski skladi hedge skladov vlagateljem skupaj vrnili le 9 milijard dolarjev, medtem ko so svoje upravitelje in druge poznavalce obdarili z osupljivimi 440 milijardami dolarjev.

Medtem ko hedge skladi in skladi zasebnega kapitala niso sinonimi, je med temi sektorji vesolja upravljanja denarja dovolj podobnosti, da bi lahko sklepali, da je takšna neenakomerna porazdelitev lahko tudi indikativna za slednje. Med najpogosteje videnimi stroški zasebnega kapitala so:

Pristojbine za upravljanje

Upravljavske provizije teoretično pokrivajo stroške poslovanja zasebnega kapitalskega podjetja, čeprav vse več raziskav kaže, da te pristojbine običajno precej presegajo stroške. Provizije za upravljanje običajno znašajo od 1,5% do 2,0% sredstev.

Vendar pa lahko v prvih letih obstoja sklada zasebnega kapitala pristojbina za upravljanje predstavlja precej višji odstotek dejanskega vloženega denarja. To je zato, ker se običajno ocenjuje tudi na celotnem denarju, ki so ga vlagatelji naložili v sklad, vendar ga sklad še ni vlagal.

Pristojbine za uspešnost

Provizije za uspešnost običajno znašajo približno 20% vseh naložbenih dobičkov, ki jih zabeleži sklad zasebnega kapitala. Če sklad v določenem letu povzroči izgubo, so provizije za uspešnost enake nič. Poleg tega najboljše prakse v industriji narekujejo, da se morajo kumulativne pretekle izgube, preden se lahko dosežejo provizije za uspešnost, izravnati z dobički v naslednjih letih.

Pristojbine za obravnavo

Depozitne provizije se zaračunavajo podjetjem v lastnih portfeljih. Ti naj bi zajemali različne upravne storitve, ki jih slednji zagotavljajo.

Transakcijske pristojbine

Transakcijske provizije se zaračunavajo podjetjem, ki jih kupijo. V letih 2009 in 2010 so bile te provizije približno 1,24% velikosti posla, za odkupe vredne med 500 in 1 milijardo USD, kar je od 0,99% v letih 2005 do 2008.

Pristojbine za spremljanje

Pristojbine za spremljanje plačajo podjetja portfelja lastnikom zasebnih kapitalskih podjetij, da pokrijejo različne storitve svetovanja in svetovanja.

Primeri dvojnega polnjenja

Te različne dajatve zasebnega kapitala so pod vse večjimi kritikami, ne le zato, ker so prekomerne, ampak zato, ker predstavljajo dvojno zaračunavanje za iste dejavnosti in storitve, ocenjene vlagateljem in družbam portfelja hkrati.

Ko podjetja iz portfelja postanejo javna, morajo pogosto plačati pretirane zneske pristojbin za prekinitev svojih svetovalnih pogodb z zasebnimi kapitalskimi družbami, čeprav naj bi glavni vir dobička za podjetja zasebnega lastniškega kapitala in odkupov zagotovil, da iz javnih portfelskih družb zagotovijo prav.

Nekatera zasebna kapitalska podjetja ocenjujejo provizijo za portfeljske družbe za refinanciranje svojega dolga. Veliko opazovalcev je pretirano, zaradi dveh razlogov. Prvič, podjetja za zasebni kapital so običajno odgovorna za zbiranje velikih zneskov dolga, pri čemer najprej prevzamejo zasebne družbe z odkupi s finančnim vzvodom (LBO). Drugič, refinanciranje po nižjih obrestnih merah povečuje dobiček portfeljskega podjetja in s tem potencialne dobičke zasebnega kapitalskega podjetja.

Odzivi vlagateljev

Vedno več vlagateljev vztraja, da bi bilo treba te različne druge pristojbine uporabiti za izravnavo provizije za upravljanje, namesto da bi služile kot dodatki k njej, ki ustvarjajo čisti dobiček za podjetje zasebnega kapitala, ali podpirajo prekomerno nadomestilo za svoje osebje. V odgovor se vlagateljem vrne približno 83% transakcijskih provizij, povezanih s sredstvi, zbranimi v letu 2011, v primerjavi s 70% za sredstva, zbrana v letu 2009. Vendar pa se to lahko izravna s splošnim povečanjem teh in drugih pristojbin.

Spodbude pokojninskega sklada

Upravljavci denarja v različnih pokojninskih skladih imajo lahko perverzno spodbudo, da raje prerazporedijo te različne pristojbine na njihovo dokončno odpravo. To je zato, ker se znižane provizije pogosto obračunajo kot povečanje donosov naložb. To pa bo povečalo denar upravljavci lastno odškodnino, še posebej, če so nagrajeni bonusi vezani na donos naložb.

Po drugi strani pa, če pristojbine niso bile zaračunane, se samovoljna vrednotenja, dodeljena družbam portfelja (samovoljna, ker nimajo trgovanja z lastniškim kapitalom in cenah na javnih trgih vrednostnih papirjev), verjetno ne bi bila ocenjena kot povišana za sorazmerni znesek.

Viri:"Investitorji sklada za odkup zahtevajo spremembo" zastarele "strukture pristojbin," Financial Times, 7. november 2011. "Zasebni kapital: plačilo visoke, tako neumno," Ekonomist, 12. november 2011. "Pristojbine za zasebni kapital so bile postavljene pod vprašaj" in "dobiček upravljavskih skladov pod nadzorom," Financial Times, 24. januar 2012. "Nagrade za neuspeh: Klijenti hedge sklada plačujejo veliko za malo, glede na to uničujoče razkritje," Financial Times, 18. februar 2012.